Inflazione, cosa ci dicono davvero gli ultimi dati (e perché dovrebbe interessarti)

Se segui un minimo l'economia, avrai notato che l'inflazione è tornata protagonista delle discussioni tra investitori e banchieri centrali. Il motivo è semplice: il conflitto in Medio Oriente ha spinto al rialzo il prezzo del petrolio, e quando il petrolio sale, prima o poi lo sentiamo tutti — nella bolletta, al distributore, nel carrello della spesa.

La buona notizia? Per ora i numeri raccontano una storia meno drammatica di quanto ci si potesse aspettare. Vediamo perché, e cosa significa per chi, come te, sta cercando di far fruttare i propri risparmi senza farseli mangiare dai prezzi che salgono.

Cosa dicono davvero i numeri

Partiamo dai dati. Negli Stati Uniti, l'ultima rilevazione (relativa a luglio) è arrivata in linea con le previsioni: l'inflazione generale è al 3,4% su base annua, mentre quella "core" — cioè al netto di energia e alimentari, le voci più ballerine — si ferma al 2,5%.

Sono numeri ancora sopra l'obiettivo del 2% che la Federal Reserve considera fisiologico, ma se pensiamo che nel frattempo il petrolio è salito del 50% tra febbraio e giugno per lo shock geopolitico, il risultato è tutto sommato rassicurante. Nel Regno Unito la situazione è molto simile: inflazione sopra target, ma senza impennate che uno shock energetico di quella portata avrebbe potuto far temere.

In pratica: c'è stato un rincaro, ma non il terremoto che molti si aspettavano.

Perché i prezzi non sono esplosi come nel 2022

Chi ha vissuto il 2022 ricorda bene cosa significa un'inflazione fuori controllo. Questa volta, invece, sembra che tre fattori stiano facendo da cuscinetto:

1. Il petrolio è salito meno del previsto. Un forte calo delle importazioni cinesi di greggio avrebbe attutito l'impatto delle tensioni nello Stretto di Hormuz, uno dei punti più delicati per il trasporto mondiale del petrolio.
2. Il mercato del lavoro si è raffreddato. Meno posti di lavoro creati significa meno pressione sui salari, e quindi meno pressione sui prezzi. È un effetto che si vede sia negli Stati Uniti sia nel Regno Unito.
3. La Cina sta esportando di più. Con una domanda interna piuttosto fiacca, le aziende cinesi hanno spinto sulle esportazioni, contribuendo a tenere bassi i prezzi dei beni anche in Europa e negli Stati Uniti, nonostante i dazi più alti.

Insomma: lo shock energetico c'è stato, ma altri meccanismi lo stanno in parte compensando.

E quindi cosa dovremmo aspettarci?

L'inflazione resterà probabilmente un tema caldo ancora per un po'. Le banche centrali — europea, americana e britannica — non hanno alcuna intenzione di ripetere l'errore del 2022, quando reagirono troppo tardi a un'inflazione che stava sfuggendo di mano. Quindi restano vigili.

Detto questo, se il petrolio continuasse a comportarsi bene e l'offerta si normalizzasse, l'inflazione potrebbe rallentare ulteriormente. Non è detto che questo basti a far scendere subito i tassi d'interesse, ma potrebbe essere sufficiente perché le banche centrali decidano di lasciarli fermi dove sono, senza nuovi rialzi. Per chi ha un mutuo a tasso variabile o sta valutando un prestito, non è una notizia da poco.

Cosa significa per chi investe (o dovrebbe iniziare a farlo)

Qui arriva la parte che riguarda più da vicino i tuoi risparmi.

I rendimenti obbligazionari sono saliti, sia quelli "nominali" sia quelli corretti per l'inflazione. Ma un altro indicatore interessante — gli inflation swap, cioè strumenti che riflettono le aspettative future sui prezzi — resta piuttosto contenuto. Tradotto: il mercato sembra già scommettere che l'inflazione tornerà a normalizzarsi nei prossimi dodici mesi. Se questo scenario si realizzasse, ci sarebbe meno spazio per rialzi dei tassi, un contesto generalmente favorevole per le azioni.

C'è però un altro fattore da tenere d'occhio: i debiti pubblici di Europa e Stati Uniti continuano a crescere, e questo significa più emissioni di titoli di stato in arrivo. Per questo motivo, meglio restare cauti sulle obbligazioni governative a lunga scadenza, mentre quelle a breve termine continuano a offrire rendimenti interessanti con meno rischio.

Il punto, in sintesi

• L'inflazione è salita per via dello shock petrolifero, ma meno di quanto si temesse.
• Mercato del lavoro più debole e maggiori esportazioni cinesi stanno facendo da contrappeso.
• Le banche centrali restano caute, ma con questi numeri potrebbero evitare nuovi rialzi dei tassi.
• Per chi investe: prudenza sulle obbligazioni a lunga scadenza, preferenza per quelle a breve, e occhio ai prossimi dati — specialmente sul petrolio.

Come sempre in questi casi, un solo dato non fa una tendenza. Vale la pena continuare a monitorare i prossimi report, soprattutto quelli sull'energia, per capire se questa fase di relativa calma reggerà oppure no.